報(bào)告類型: 固定收益研究

報(bào)告日期: 20240710

研究員: 李相龍

 

【內(nèi)容摘要】

6月份，CPI同比數(shù)據(jù)為0.2%，前值為0.3%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中CPI食品項(xiàng)單月同比為-2.1%，前值為-2.0%，CPI非食品項(xiàng)同比為0.8%，與上月持平?？傮w來說，CPI食品項(xiàng)和非食品項(xiàng)均保持此前的回落態(tài)勢(shì)。
6月CPI環(huán)比為-0.2%，前值為-0.1%，略微下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，第二季度CPI波動(dòng)幅度較上一季度有明顯縮窄。另外，從往年數(shù)據(jù)來看，6月環(huán)比稍低于2014-2023年6月環(huán)比均值。
6月PPI同比數(shù)據(jù)為-0.8%，前值為-1.4%，降幅縮窄了0.6個(gè)百分點(diǎn)，PPI同比自2022年10月以來，已經(jīng)連續(xù)21個(gè)月處于負(fù)區(qū)間，近兩月同比數(shù)據(jù)有明顯回升。環(huán)比-0.2%，前值為0.2%，下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，上月數(shù)據(jù)回正后再一次回落轉(zhuǎn)負(fù)，此前PPI環(huán)比已連續(xù)5個(gè)月處于負(fù)區(qū)間。
當(dāng)前CPI同比環(huán)比均呈下降態(tài)勢(shì)，居民消費(fèi)端有待提升；PPI同比降幅雖有明顯縮窄，但環(huán)比降幅高達(dá)0.4%，說明同比收窄更多歸因于去年低基數(shù)?；诖?，我們判斷PPI同比后續(xù)持續(xù)向上收窄的動(dòng)力欠佳，當(dāng)前國(guó)內(nèi)需求仍然呈現(xiàn)曲折性復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，我們對(duì)PPI年內(nèi)回正保留謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)前國(guó)內(nèi)實(shí)際利率仍過高，需要通過降低利率來持續(xù)提振經(jīng)濟(jì)，而通脹數(shù)據(jù)的低迷也減少了國(guó)內(nèi)央行對(duì)降息的掣肘（匯率也是降息的影響因素之一），后續(xù)降準(zhǔn)降息仍可期。短期來看對(duì)債市仍然有利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；降息降準(zhǔn)不及預(yù)期；財(cái)政政策超預(yù)期；信用事件集中爆發(fā)；央行干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)；利率債供給沖擊風(fēng)險(xiǎn)。