報告名稱: 補營銷短板，科研長板更強，期待需求持續(xù)修復

報告類型: 公司報告

報告日期: 20240705

研究員: 劉鵬,羅麗文

行業(yè): 中藥飲片

公司名稱: 壽仙谷

公司代碼: 603896.SH

投資評級: 買入(維持)

【內(nèi)容摘要】

事件：1）公司召開壽仙谷高質(zhì)量發(fā)展研討會暨投資者交流會，就公司的科技創(chuàng)新、發(fā)展戰(zhàn)略、市場前景等方面進行分享和溝通；2）公司發(fā)布關(guān)于獲得國家科學技術(shù)進步獎一等獎的公告，由吉林農(nóng)業(yè)大學牽頭、中國工程院院士李玉教授領(lǐng)銜，壽仙谷作為共同完成單位、壽仙谷副董事長李振皓博士作為共同完成人，申報的“食藥用菌全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新及應用”項目榮獲國家科學技術(shù)進步獎一等獎。
補營銷短板，統(tǒng)一規(guī)劃品牌、產(chǎn)品、渠道、組織四大層面。公司聚焦營銷興企，堅持科技立企、管理強企的發(fā)展戰(zhàn)略，近日召開的交流會也是對戰(zhàn)略的細化分享，科技創(chuàng)新上依托平臺和團隊優(yōu)勢，堅持全產(chǎn)業(yè)鏈研究模式，奠定公司強大產(chǎn)品力基礎(chǔ)，打造世界靈芝領(lǐng)導品牌。同時，會議上發(fā)布了營銷興企三年行動計劃草案，重新調(diào)整市場劃分，梳理品牌矩陣，將產(chǎn)品分為主推、輔推、戰(zhàn)術(shù)和補充產(chǎn)品，并根據(jù)不同渠道特點做產(chǎn)品組合，市場開發(fā)上逐步由直營向代理模式過渡，聚焦連鎖、醫(yī)療院線、醫(yī)館、商超、專賣店、大客戶圈層6大渠道夯實核心產(chǎn)品行業(yè)地位。
科研長板更強，獲獎項目有利于增強產(chǎn)品競爭力，彰顯公司科研實力。國家科學技術(shù)進步獎是我國科學技術(shù)最高級別榮譽獎項之一，對于此次獲獎項目“食藥用菌全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新及應用”，公司構(gòu)建的高效育種技術(shù)實現(xiàn)了靈芝等新種質(zhì)在農(nóng)藝性狀、遺傳信息、理化特性、功能成分與生物活性等多維度系統(tǒng)評價，成功選育出仙芝系列優(yōu)良新品種，顯著提升了靈芝及靈芝孢子粉產(chǎn)品品質(zhì)，也體現(xiàn)了公司的科技創(chuàng)新能力。
一季度呈現(xiàn)修復態(tài)勢，期待需求改善及公司營銷改革成效。24Q1公司實現(xiàn)營收2.2億元，同比增長7.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長23.2%，一季度營收呈現(xiàn)修復態(tài)勢，剔除退地收益后利潤增速略高于收入，整體業(yè)績符合預期。展望全年我們預計公司業(yè)績有望實現(xiàn)較好修復，尤其三、四季度受益禮贈、滋補場景等作為傳統(tǒng)銷售旺季，去年同期基數(shù)相對較低，且公司進一步梳理市場、品牌及產(chǎn)品，積極補齊營銷短板，期待調(diào)整及改革效果逐步顯現(xiàn)。
投資建議：未來中醫(yī)藥和保健品行業(yè)發(fā)展預計能保持較穩(wěn)定增速，公司具備行業(yè)核心競爭優(yōu)勢，持續(xù)的科研創(chuàng)新能力夯實產(chǎn)品力，并且已積累了一批對品牌具有較高忠誠度的穩(wěn)定客戶群，當前積極進行營銷改革拓展全國市場，期待需求修復及改革成效。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為3.0億元、3.3億元、3.7億元，當前股價對應2024-2026年估值分別為15倍、14倍、12倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、消費需求恢復不及預期、營銷改革效果不及預期、盈利能力波動、食品安全風險。