報(bào)告類(lèi)型: 固定收益研究

報(bào)告日期: 20240701

研究員: 李相龍

 

【內(nèi)容摘要】

上周，R007和DR007，R001和FR001一致上行，前期跨月資金整體平穩(wěn)，最后一個(gè)交易日快速收緊，央行持續(xù)增加逆回購(gòu)力度。6月28日，R001從2%迅速上行至2.35%；DR001小幅先跌后漲，收于1.91%；同期，DR007從1.95%逐級(jí)攀升至2.17%，F(xiàn)R007（回購(gòu)定盤(pán)利率）從2.03%攀升至2.30%。公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，上周央行逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金7550億元，連續(xù)公開(kāi)市場(chǎng)大額凈投放增加，進(jìn)一步緩解月末資金吃緊的壓力。逆回購(gòu)總到期量為4030億元，最終凈投放資金3520億元。

6月28日當(dāng)周，中國(guó)收益率曲線下移，一致預(yù)期下長(zhǎng)短端利率全面下行，債市處于偏牛狀態(tài)。6月26日北京出臺(tái)房地產(chǎn)放松限購(gòu)政策，市場(chǎng)經(jīng)歷小幅鈍化回調(diào)，未改變整體趨勢(shì)。
2024年7月1日盤(pán)中，十年期國(guó)債一度突破2.2%，央行發(fā)布公告稱(chēng)在對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)審慎觀察、評(píng)估基礎(chǔ)上，于近期面向部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商開(kāi)展國(guó)債借入操作。消息公布后銀行間主要利率債收益率普遍上行，shibor及國(guó)債期貨全線下跌。
此次行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)信號(hào)意義顯著，展現(xiàn)央行呵護(hù)市場(chǎng)、維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的決心。我們認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)調(diào)整尚屬于短期波動(dòng)，就經(jīng)濟(jì)的基本面狀況以及貨幣政策的寬松程度而言，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒的背景下，債券市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)與長(zhǎng)期利率的單邊下行趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期；數(shù)據(jù)提取不及時(shí)；財(cái)政政策超預(yù)期。