報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240622

研究員: 汪毅

行業(yè): 煤炭

投資評級：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

動力煤基本面：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，產(chǎn)地方面，榆林區(qū)域價(jià)格小幅下跌，雖然下旬供給有收縮預(yù)期，但是由于需求持續(xù)偏弱，坑口庫存積累。鄂爾多斯區(qū)域受需求趨淡和外購價(jià)格下調(diào)影響，市場看空情緒較濃。晉北區(qū)域交投活躍度繼續(xù)下降，部分煤礦迎合市場氛圍，價(jià)格小幅下調(diào)。港口方面，需求延續(xù)低迷，少量詢貨報(bào)價(jià)偏低，成交較難。目前貿(mào)易商情緒雖然在持續(xù)走弱，但是由于仍未到傳統(tǒng)的日耗高峰時(shí)段，旺季預(yù)期仍存，因此并未出現(xiàn)著急出貨的情況，觀望市場的心態(tài)仍較為明顯。進(jìn)口方面，本周進(jìn)口煤市場供需均弱，由于目前印尼部分煤炭主產(chǎn)地受降雨影響出貨略有減少，外礦報(bào)價(jià)暫時(shí)弱穩(wěn)。但中國和印度終端庫存均較為充足，補(bǔ)庫需求有限，采購較為謹(jǐn)慎。

本周煤價(jià)繼續(xù)小幅回調(diào)，南方由于降水天氣頻繁，電廠日耗量增長緩慢，下游派船情況不佳，致使北港庫存開始累積，貿(mào)易商的挺價(jià)意愿遭受一定打壓。我們認(rèn)為后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注電廠日耗量增長情況以及終端庫存消耗。

“雙焦”基本面：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，焦煤方面，本周焦煤價(jià)格小幅反彈，主產(chǎn)地煤礦多維持穩(wěn)定開工，部分主產(chǎn)區(qū)因安全生產(chǎn)供給縮量，受市場預(yù)期不佳影響下游采購謹(jǐn)慎，煤礦庫存略增。焦炭方面，受下游鋼市預(yù)期不佳影響，對焦炭采購積極性減弱，本周焦企新一輪提漲落地，但漲價(jià)幅度縮小。鋼廠方面，當(dāng)前鋼市需求端釋放緩慢，鋼材價(jià)格弱勢波動，預(yù)計(jì)短期市場維持震蕩調(diào)整運(yùn)行。

高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價(jià)下跌，北港庫存上升，鐵水產(chǎn)量上升。截至6月21日，秦港5500大卡動力煤市場價(jià)866元/噸（周環(huán)比-0.7%）；京唐港山西主焦煤庫提價(jià)為2050元/噸（周環(huán)比持平）；布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)為86美元/桶（周環(huán)比+5.5%）；亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)為2.42美元/百萬英熱單位（周環(huán)比-11.6%）；一級冶金焦平倉價(jià)為2090元/噸(周環(huán)比持平)；秦港鐵路調(diào)入量為319萬噸（周環(huán)比+9.9%）；北方九港口煤炭庫存合計(jì)為2659萬噸（周環(huán)比+1.28%）。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為240萬噸（周環(huán)比+0.3%）

市場表現(xiàn)：本周煤炭板塊表現(xiàn)弱于大盤。截至6月21日申萬煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-2.62%，低于上證指數(shù)1.48pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別是陜西煤業(yè)（-0.26%）、中國神華（-0.54%）、中煤能源（-1%）。

投資建議：在政策端強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)的背景下，我們認(rèn)為煤炭供給端存在收縮預(yù)期，板塊業(yè)績穩(wěn)定，盈利能力保持穩(wěn)健。我們建議關(guān)注：1）央國企行業(yè)龍頭，業(yè)績韌性強(qiáng)的標(biāo)的，我們推薦中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源。2）隨著下游需求逐步修復(fù)，我們看好未來焦煤價(jià)格上漲空間，我們推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能。3）上下游一體化經(jīng)營，業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)能抵御周期波動，我們推薦新集能源、恒源煤電。4）疆煤外運(yùn)受益標(biāo)的，我們推薦廣匯能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、重點(diǎn)煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國際能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機(jī)。