報告名稱: 降碳方案提出嚴格合理煤炭消費，加強鋼鐵產能產量調控

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240602

研究員: 汪毅

行業(yè): 煤炭

投資評級：強于大市(維持)

【內容摘要】

動力煤基本面：根據中國煤炭市場網，產地方面，榆林區(qū)域剛需拉運為主，供給維持收縮。鄂爾多斯區(qū)域弱穩(wěn)運行，市場交投不溫不火，當前坑口庫存普遍不高，因此礦方調降意愿仍較低。晉北區(qū)域暫穩(wěn)運行，大礦仍以長協(xié)發(fā)運為主，坑口出貨尚能維持。港口方面，大秦線發(fā)運量持續(xù)低位運行，港口庫存仍維持低位，而終端日耗量驅動不足，因此采購心態(tài)偏消極，需求釋放維持低位。進口煤方面，近期需求增量有限，疊加電廠庫存均處高位，終端采購積極性不高。而多數外礦認為后期亞太地區(qū)需求將增加，報價仍相對堅挺。

本周動力煤價格小幅調整，原因在于高溫預期搶跑導致5月港口價格上漲明顯，而本身5月份處于電煤相對消費淡季，終端日耗量未能跟進導致電廠對于高價煤抵觸情緒強烈。而進入6月，電煤終端消費有望持續(xù)增長，疊加安全生產月下供給端仍存在安監(jiān)壓力，我們看好夏季煤炭市場表現(xiàn)。

“雙焦”基本面：根據我的鋼鐵網，焦煤方面，煤礦坑口價格堅挺，疊加近日煤礦受安全事故影響，安監(jiān)力度加大，焦煤的供應依舊偏緊，價格短期也難降。焦炭方面，本周鄂爾多斯焦企開啟新一輪提漲，進一步提漲預期減弱，鋼廠仍維持剛需采購為主。鋼廠方面，鋼材維持去庫節(jié)奏，政策帶來的強預期逐步消退，鋼材下游需求依舊不溫不火，鐵水產量未進一步增長。而本周降碳方案中提出“十四五”期間嚴控鋼鐵產能，有望重鑄鋼鐵行業(yè)供需格局，但短期內黑色鏈條仍以穩(wěn)步調整為主，后續(xù)需關注地產端政策執(zhí)行力度。

高頻數據聚焦：港口煤價上漲，北港庫存上升，鐵水產量持平。截至5月31日，秦港5500大卡動力煤市場價877元/噸（周環(huán)比-0.3%）；京唐港山西主焦煤庫提價為2150元/噸（周環(huán)比持平）；布倫特原油現(xiàn)貨價為81美元/桶（周環(huán)比+1.8%）；亨利港天然氣現(xiàn)貨價為2.04美元/百萬英熱單位（周環(huán)比-18.0%）；一級冶金焦平倉價為2140元/噸(周環(huán)比持平)；秦港鐵路調入量為290.40萬噸（周環(huán)比-12.37%）；北方九港口煤炭庫存合計為2365萬噸（周環(huán)比-1.39%）。247家樣本鋼廠日均鐵水產量為236萬噸（周環(huán)比-0.4%）

市場表現(xiàn)：本周煤炭板塊表現(xiàn)強于大盤。截至5月31日申萬煤炭一級行業(yè)指數收益為2.03%，高于上證指數2.09pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別是甘肅能化（+8.99%）、新集能源（+8.67%）、中煤能源（+7.27%）。

投資建議：在政策端強調安全生產的背景下，我們認為煤炭供給端存在收縮預期，板塊業(yè)績穩(wěn)定，盈利能力保持穩(wěn)健。我們建議關注：1）央國企行業(yè)龍頭，業(yè)績韌性強的標的，我們推薦中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源。2）隨著下游需求逐步修復，我們看好未來焦煤價格上漲空間，我們推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能。3）上下游一體化經營，業(yè)績穩(wěn)定性強能抵御周期波動，我們推薦新集能源、恒源煤電。4）疆煤外運受益標的，我們推薦廣匯能源。

風險提示：宏觀經濟恢復不及預期、重點煤礦發(fā)生較大安全生產事故、國際能源價格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機。