報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240601

研究員: 花江月

行業(yè): 建材

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周關(guān)注（5.27-5.31，下同）：前五月百強銷售同比降幅收窄，各地政策繼續(xù)加碼
2024年1-5月，TOP100房企銷售總額同比下降45.4%，同比降幅連續(xù)4個月收窄。2024年1-5月，TOP100房企銷售總額為1.62萬億元，同比下降45.4%。其中1-5月銷售金額靠前的企業(yè)有保利發(fā)展（1313.0億元）、中海地產(chǎn)（1017.0億元）、萬科（1013.7億元）；銷售面積靠前的企業(yè)有保利發(fā)展（767.8萬㎡）、萬科（735.4萬㎡）、綠城中國（449.8萬㎡）。
2024年1-5月，TOP100企業(yè)拿地總額同比下降26.7%，同比降幅較前4月有所擴大。2024年1-5月，TOP100企業(yè)拿地總額為3146億元，同比下降26.7%。4月底，自然資源部辦公廳發(fā)布文件，要求城市供地需與去化周期銜接，供地量減少導(dǎo)致1-5月房企拿地同比下降。其中5月單月TOP100企業(yè)拿地金額為296億元，同比下降74.0%，環(huán)比下降53.2%。分區(qū)域看，長三角地區(qū)拿地金額領(lǐng)跑全國，1-5月TOP10企業(yè)拿地金額達737億元。
政策繼續(xù)加碼，上海、廣州、深圳相繼出臺優(yōu)化限購政策。上海：首套房貸利率下限降至3.5%，最低首付比例調(diào)整為20%；二套（除部分重點區(qū)域）房貸利率下限降至3.9%，最低首付比例35%；深圳：首套住房個人住房貸款最低首付款比例由原來的30%調(diào)整為20%，二套住房個人住房貸款最低首付款比例由原來的40%調(diào)整為30%。首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限由原來的LPR-10BP調(diào)整為LPR-45BP，二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限由原來的LPR+30BP調(diào)整為LPR-5BP；廣州：首套房個人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，取消利率下限；二套房個人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%，取消利率下限。
上周（5.20-5.26）30大中城市商品房成交面積環(huán)比小幅改善，一線城市繼續(xù)下滑。根據(jù)iFind數(shù)據(jù)，上周（5.20-5.26）30大中城市商品房成交面積為211.89萬平方米，環(huán)比增長1.42%。其中一線城市商品房成交面積為65.47萬平方米，環(huán)比下降2.11%；二線城市商品房成交面積為107.52萬平方米，環(huán)比增長3.60%；三線城市商品房成交面積為38.89萬平方米，環(huán)比增長1.66%。
《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》發(fā)布，建材行業(yè)供需格局有望優(yōu)化。5月29日，國務(wù)院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》，其中建材行業(yè)節(jié)能降碳行動包括：1）嚴格落實水泥、平板玻璃產(chǎn)能置換。到2025年底，全國水泥熟料產(chǎn)能控制在18億噸左右。2）新增建材項目準入。新建和改擴建水泥、陶瓷、平板玻璃項目須達到能效標桿水平和環(huán)?？冃級水平。到2025年底，水泥、陶瓷行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比達到30%，平板玻璃行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比達到20%，建材行業(yè)能效基準水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。3）推進建材行業(yè)節(jié)能降碳改造。2024—2025年，建材行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約1000萬噸標準煤、減排二氧化碳約2600萬噸。
前五月百強銷售同比降幅收窄，各地政策繼續(xù)加碼。建議關(guān)注成長性較強的消費建材公司三棵樹、偉星新材、東方雨虹、科順股份、北新建材、蒙娜麗莎、東鵬控股等；玻璃及鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)景氣度有望修復(fù)，建議關(guān)注旗濱集團、鴻路鋼構(gòu)；出口延續(xù)回暖趨勢，建議關(guān)注出口相關(guān)標的建霖家居、松霖科技、玉馬遮陽、民爆光電（未覆蓋）和聯(lián)域股份（未覆蓋）。
板塊漲跌幅：本周上證綜指下跌0.1%、創(chuàng)業(yè)板指下跌0.7%、萬得全A下跌0.2%、建筑材料（申萬）下跌4.6%。建材行業(yè)細分領(lǐng)域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指數(shù)分別下跌4.3%、3.1%、4.3%、1.4%、3.9%
個股漲幅前五：*ST京藍(+9.6%)、天安新材(+5.7%)、青龍管業(yè)(+2.6%)、長海股份(+1.5%)、友邦吊頂(+1.4%)
個股跌幅前五：正源股份(-33.3%)、*ST嘉寓(-31.3%)、ST三圣(-17.6%)、金剛光伏(-14.3%)、亞泰集團(-13.3%)
各板塊估值情況：1）水泥申萬指數(shù)最新TTM市盈率為18.56倍，2015年年初至今市盈率區(qū)間為6.32倍~32.79倍；水泥申萬指數(shù)最新市凈率為0.72倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為0.70倍~2.67倍。2）玻璃申萬指數(shù)最新TTM市盈率為16.44倍，2015年年初至今市盈率區(qū)間為10.27倍~121.46倍；玻璃申萬指數(shù)最新市凈率為1.53倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為1.24倍~5.61倍。3）管材申萬指數(shù)最新TTM市盈率為24.04倍，2015年年初至今市盈率區(qū)間為19.68倍~87.81倍；管材申萬指數(shù)最新市凈率為2.34倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申萬指數(shù)最新TTM市盈率為18.91倍，2015年年初至今市盈率區(qū)間為13.61倍~218.07倍；耐火材料申萬指數(shù)最新市凈率為1.43倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為1.23倍~6.11倍。5）其他建材申萬指數(shù)最新TTM市盈率為18.85倍，2015年年初至今市盈率區(qū)間為17.02倍~94.69倍；其他建材申萬指數(shù)最新市凈率為1.96倍，2015年年初至今市凈率區(qū)間為1.75倍~7.72倍。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：水泥：全國水泥價格周環(huán)比上升2.5%，月環(huán)比上升5.3%。玻璃：玻璃期貨合約收盤價周環(huán)比下降1.3%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市場價周環(huán)比上升0.2%。原材料：動力煤價周環(huán)比持平，英國布倫特原油周環(huán)比上升0.3%。地產(chǎn)基建：2024年前4個月全國商品房銷售面積累計同比-20.2%，2024年前4個月全國商品房新開工面積累計同比-24.6%
行業(yè)動態(tài)：1）中國房地產(chǎn)報：上海調(diào)整優(yōu)化住房限購政策；2）中國房地產(chǎn)報：15%首付！廣州樓市新政來了；3）經(jīng)濟日報：重磅政策接連推出，樓市發(fā)生哪些變化？4）數(shù)字水泥網(wǎng)：解讀《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》對水泥行業(yè)影響；5）中指研究院：2024年1-5月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售業(yè)績排行榜。
下周大事提醒：1）6.03：麗島新材股東大會召開。2）6.04：共創(chuàng)草坪、中簡科技、力諾特玻分紅。3）6.05：金晶科技、山東玻纖分紅。4）6.06：韓建河山、ST三圣、金隅集團、華鐵應(yīng)急、飛鹿股份股東大會召開；四川雙馬、華立股份分紅。5）6.07：渝三峽A、紅墻股份、上峰水泥、利柏特、天安新材、志特新材分紅。
投資建議：1）我國出口持續(xù)保持回暖趨勢，建議關(guān)注出口相關(guān)標的松霖科技、建霖家居、玉馬遮陽、民爆光電（未覆蓋）和聯(lián)域股份（未覆蓋）；2）中硼硅玻璃市場需求有望快速增長，關(guān)注藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻；3）政策預(yù)期有望放松，建議關(guān)注成長性較強的消費建材龍頭三棵樹、偉星新材、東方雨虹、科順股份、北新建材、堅朗五金、東鵬控股、蒙娜麗莎、森鷹窗業(yè)、箭牌家居等；4）關(guān)注業(yè)績確定性較強、成長空間較大的鋼結(jié)構(gòu)制造領(lǐng)先企業(yè)鴻路鋼構(gòu)；5）玻璃下游需求有望復(fù)蘇，關(guān)注浮法玻璃龍頭旗濱集團；6）玻纖板塊庫存下降，龍頭公司產(chǎn)能較快增長，關(guān)注中國巨石、長海股份；7）基建開工情況向好，關(guān)注減水劑龍頭蘇博特，基建相關(guān)標的山東路橋（未覆蓋），水泥相關(guān)標的上峰水泥、華新水泥等。
風險提示：原材料價格上漲或超預(yù)期；下游需求或低于預(yù)期；環(huán)保政策或出現(xiàn)反復(fù)；行業(yè)競爭加劇等。