報告類型: 投資策略研究

報告日期: 20240602

研究員: 汪毅,王小琳

 

【內(nèi)容摘要】

五月組合回顧：
5月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍偏弱，房地產(chǎn)等方面的穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，市場逐漸進入預(yù)期兌現(xiàn)的博弈階段，板塊輪動速度有所加快。5月，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲跌幅分別為-0.58%、-0.68%、-2.87%。我們的組合平均收益率為+0.95%，其中，東方電氣（+9.02%）、廣匯能源（+8.39%）、寧波銀行（+8.02%）、淳中科技（+6.96%）等標的月度收益率表現(xiàn)相對較好。

六月配置建議：
國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍偏弱，穩(wěn)增長政策或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力。房地產(chǎn)去庫存有望進一步加大力度，一線城市地產(chǎn)政策優(yōu)化節(jié)奏和力度有所超出市場預(yù)期，更有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場信心。7月即將召開二十屆三中全會，更多方面改革預(yù)期落地值得期待。5月23日召開的企業(yè)和專家座談會提及深化電力體制改革、發(fā)展風(fēng)險投資、用科技改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等方面，相關(guān)制度改革和政策落地預(yù)期有所升溫。再加上“減持新規(guī)”落地，股市微觀流動性后續(xù)有望進一步改善，我們認為政策強預(yù)期仍將對市場風(fēng)險偏好形成支撐。下一階段市場變化的核心在于基本面的邊際企穩(wěn)，重點觀察房地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)何時出現(xiàn)拐點。

重點推薦：
（1）房地產(chǎn)：從政府直接購置房產(chǎn)的角度來看，直接利好的將是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。從釋放市場購買力的角度來看，率先復(fù)蘇的指標可能將會是二手房的成交面積，地產(chǎn)后周期相關(guān)方向也可能獲得超額收益。
（2）紅利：“新國九條”及相關(guān)配套政策落地后，市場對分紅的重視程度進一步提升。重點關(guān)注持續(xù)穩(wěn)定分紅、增加回購和增持、具有并購重組預(yù)期等方面的投資機會。
（3）新質(zhì)生產(chǎn)力：數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、半導(dǎo)體等同時具備產(chǎn)業(yè)政策支持和景氣確定性的方向仍是中長期的投資主線。
（4）光伏：板塊已處于估值較低的位置，后續(xù)伴隨供給端改善逐漸明朗，產(chǎn)業(yè)鏈價格底部企穩(wěn)，行業(yè)估值有望回歸合理區(qū)間。

六月組合推薦：
中國移動、淳中科技、立訊精密、陽光電源、東方電氣、乾照光電、五糧液、伊利股份、恒源煤電、寧波銀行。所選標的涵蓋通信、科技、電力設(shè)備和新能源、電子、食品飲料、煤炭、銀行等行業(yè)。

風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟衰退風(fēng)險；美聯(lián)儲政策預(yù)期反復(fù)；國內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；部分企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期；短期股價波動風(fēng)險；地緣沖突升級風(fēng)險等。