報告名稱: 美聯(lián)儲降息或已在路上，流動性驅動市場走強格局將持續(xù)-非銀周觀點

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250825

研究員: 劉文強

行業(yè): 非銀行金融

投資評級：強于大市(維持)

【內容摘要】

近期市場交易定價反應了公募考核新規(guī)基準回補效應、去產能、高層會議經濟定調及美國關稅及美國降息預期提升等政策影響，市場明顯放量，兩融波動新高，銀行、保險板塊高位波動，券商、多元金融有所走強。交易節(jié)奏而言，經濟數據走弱下流動性驅動市場走強的趨勢或有望延續(xù)，可能要重點聚焦關注內部問題、居民存款搬家持續(xù)效應及美國經濟可能衰退引發(fā)的降息效應，中期具體或要看包括四中全會等重磅會議。需要高度重視券商及金融IT板塊走強趨勢，并購線建議重點關注以信達證券、首創(chuàng)證券、浙商證券、國聯(lián)民生、中國銀河等為代表個股；具有估值擴張空間的公司，推薦關注綜合能力強、風險資本指標優(yōu)化、受益ETF發(fā)展的東方證券、華泰證券、中金公司等；同時從賠率彈性角度，建議逢低關注布局金融IT板塊，建議重點關注財富趨勢、同花順、九方智投（2025年中報預告凈利潤中樞為8.5億元，子公司方德證券在港展業(yè)；控股旗下九方智擎入駐“模速空間”，搶灘AI創(chuàng)新高地，股價歷史高位區(qū)間）等；互金平臺建議關注東方財富（2025H1營業(yè)總收入同比+39%至69億元，歸母凈利潤同比+37%至56億元）、指南針等。
受去產能等政策影響，十年期國債收益率回升1.78%附近，受公募新規(guī)、紅利風格等影響，保險板塊高位波動。保險資產管理業(yè)協(xié)會日前公布了2025年下半年保險資產管理業(yè)投資者信心調查結果資產配置偏好方面，股票是下半年我國保險機構首選的投資資產，其次是債券和證券投資基金。我們繼續(xù)謹慎樂觀看好保險板塊的配置價值。
風險提示：中美摩擦加劇風險；中美利差持續(xù)倒掛風險；地緣政治加劇風險；宏觀經濟下行風險；地產風險處理不及預期風險；股市系統(tǒng)性下跌風險；監(jiān)管趨嚴風險。