報告名稱: 上半年國內(nèi)整機商中標(biāo)超91GW，江蘇首個平價海風(fēng)項目部分并網(wǎng)

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250701

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設(shè)備及新能源

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動態(tài)：上海市海洋局發(fā)布關(guān)于公開征求《上海市海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2025-2035）（征求意見稿）》意見的公告。文件指出，打造高端海洋工程裝備產(chǎn)品體系，著力發(fā)展海上風(fēng)電裝備，開發(fā)大兆瓦級以上海上風(fēng)電機組及相關(guān)配件；大力發(fā)展海上風(fēng)機整機研制，加速大兆瓦級深遠(yuǎn)海漂浮式發(fā)電機組研制及應(yīng)用；加強葉片、輪轂、齒輪箱等風(fēng)機配套核心設(shè)備發(fā)展，推動輸配電配套設(shè)備以及塔筒樁基等其他配套設(shè)備發(fā)展。2）板塊漲跌幅：本周相關(guān)個股標(biāo)的協(xié)鑫能科、萬馬股份、金風(fēng)科技、巨力索具和亞星錨鏈領(lǐng)漲，漲幅分別為18.54%、14.96%、14.20%、11.33%、8.90%；揚電科技、國電南瑞和新強聯(lián)領(lǐng)跌，跌幅分別為-1.36%、-0.56%、-0.48%。3）裝機數(shù)據(jù)跟蹤：2025年1-5月，全國風(fēng)電新增裝機46.28GW，同比2024年同期增長134.21%；全國風(fēng)電發(fā)電量4742億千瓦時，占全社會用電量11.96%。4）原材料價格：相對于上周原材料價格，本周現(xiàn)貨銅、現(xiàn)貨鋁價格上漲，中厚板、螺紋鋼、鑄造生鐵、廢鋼指數(shù)價格下跌，現(xiàn)貨環(huán)氧樹脂價格不變。
行業(yè)點評觀點：根據(jù)每日風(fēng)電統(tǒng)計，2025年1-6月風(fēng)電整機商在全球中標(biāo)項目容量為91.85GW，其中，遠(yuǎn)景能源、金風(fēng)科技、運達股份和明陽智能排名前四，中標(biāo)份額占比分別為20.25%/18.77%/14.44%/11.36%。海上風(fēng)電方面，國內(nèi)項目開標(biāo)6.34GW，其中，東方風(fēng)電、中車株洲所和金風(fēng)科技中標(biāo)容量領(lǐng)先，中標(biāo)份額占比分別為24.59%/15.91%/14.20%。
分陸上和海上風(fēng)電來看，2025年一季度全國陸上風(fēng)電新增裝機并網(wǎng)13.64GW，同比下降7.90%，海上風(fēng)電新增裝機并網(wǎng)0.98GW，同比增長42.03%；陸上風(fēng)電累計裝機493GW，同比增長17.54%，海上風(fēng)電累計裝機42.73GW，同比增長12.36%。價格方面，2023年以來海上風(fēng)機中標(biāo)價格下降趨勢明顯，均價為3266.17元/kW。招投標(biāo)方面，本周風(fēng)電機組啟動招標(biāo)550.5MW，為6個陸上風(fēng)電項目；采購開標(biāo)1653.75MW，為10個陸上風(fēng)電項目，陸上項目中標(biāo)均價為1704.66元/kW。
行業(yè)估值：本周風(fēng)電設(shè)備指數(shù)最新TTM市盈率為33.05倍，MRQ市凈率為1.64倍。估值水平方面，2025年6月23日-6月27日風(fēng)電設(shè)備指數(shù)市盈率區(qū)間為32.17倍~33.05倍，市凈率區(qū)間為1.59倍~1.64倍。
投資建議：隨著沿海省份2025年海風(fēng)重點項目清單陸續(xù)公示，風(fēng)電招投標(biāo)市場火熱，一季度以來產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)出貨良好。歐洲2024年度資源核準(zhǔn)授予容量同比增速較高，陸上和海上風(fēng)電有望迎來高增。大型化趨勢和新技術(shù)的應(yīng)用打開整機發(fā)展空間，產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風(fēng)建設(shè)提速和海外市場拓展的需求提振。隨著大兆瓦新產(chǎn)品的推出，主機環(huán)節(jié)降本工作持續(xù)推進，盈利能力有望邊際向好，重點推薦金風(fēng)科技、運達股份；隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，重點推薦區(qū)域優(yōu)勢明顯，海外市場開拓順利和訂單獲取能力較強的大金重工、泰勝風(fēng)能；鑄鍛件環(huán)節(jié)重點推薦如金雷股份、日月股份等大兆瓦鑄鍛件市占率較高且海外客戶產(chǎn)品認(rèn)證工作順利推進、產(chǎn)能較為充足的供應(yīng)商；風(fēng)電向深遠(yuǎn)海邁進將顯著提升對行業(yè)領(lǐng)先海纜企業(yè)高電壓等級產(chǎn)品的需求，重點推薦區(qū)位優(yōu)勢顯著及有望進一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜；其他零部件環(huán)節(jié)重點推薦海外市場布局長久，產(chǎn)品認(rèn)可度和市占率高，大客戶關(guān)系持久穩(wěn)定的企業(yè)，如金盤科技、中際聯(lián)合、麥加芯彩。
風(fēng)險提示：原材料價格短期劇烈波動風(fēng)險；風(fēng)電項目延期及裝機不達預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；全球政治形勢風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險等。