報告名稱: 成長價值動量差創(chuàng)新低，低波動因子獲得顯著超額——定量觀市20250525

報告類型: 投資策略研究

報告日期: 20250525

研究員: 汪毅,丁皓晨

 

【內容摘要】

高頻資金數(shù)據(jù)跟蹤：股票ETF成交額占比與兩融交易額占比創(chuàng)今年新低。整體來看，上周滬深兩市成交金額有所回暖，近四個交易日的成交額均在1.1萬億以上。分項來看，公募基金方面，新成立偏股型基金份額(MA10)持續(xù)反彈，從周一的13.11億份升至周五的16.62億份；成交額方面，上周股票型ETF成交額占比一度創(chuàng)今年以來新低（4.35%），但在周五重回5%上方。游資風格投資方面，漲停板占比(MA10)上周持續(xù)走低，周五降至1.50%。交易異動成交額占比(MA10)則快速走強，在周五達到2.71%。北向資金方面，買賣總額占全A交易額的比重先降后升，從周一的10.95%降至周四的10.55%，周五回升至11.52%。兩融投資方面，兩融余額占A股流通市值比重仍維持在今年低位（2.27%）；兩融交易額占A股成交額持續(xù)走弱至8%附近。南向資金成交額占比略微上升至65.53%。
市場數(shù)據(jù)：A股市場回調，換手率略有回升。國內市場方面，滬深300指數(shù)下跌0.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.88%。港股方面，恒生指數(shù)上漲1.10%。以上市超過60個交易日的全部A股作為樣本池構建強勢股占比指標，上周強勢股占比先升后降，周二到達高點59.88%，周五回落到44.76%。換手率角度看，上周萬得全A換手率(MA20)略有回升，最后一個交易日的換手率(MA20)為1.44%，分位數(shù)為近兩年的70.30%。上周全A的RSI先升后降，14日RSI維持在50附近，6日RSI急跌至40左右。股債收益比方面，當前全A的股債收益比回到1倍標準差附近。
行業(yè)及風格：成長-價值動量差存在觸底可能。分行業(yè)來看，上周8個行業(yè)錄得正收益，醫(yī)藥生物漲幅居前。從盈利預測來看，上周6個行業(yè)的凈利潤預期獲得上調，其中傳媒行業(yè)的上調幅度超過1%。風格方面，低波動因子取得明顯超額。成長-價值動量差Z-Score在上周一度降至-0.7之下，創(chuàng)去年8月以來新低，周五回升至-0.5687。
宏觀數(shù)據(jù)：經濟意外指數(shù)繼續(xù)回落，跨境可比利差續(xù)創(chuàng)新高?；ㄆ熘袊洕馔庵笖?shù)延續(xù)了觸碰警戒線后的下降趨勢，5月22日該值為46.20。宏觀方面，5月16日美元指數(shù)為99.12，1年期跨境人民幣可比利差續(xù)創(chuàng)2年來新高。

風險提示：股票市場風險、技術面指標失效風險、地緣形勢影響風險偏好、歷史數(shù)據(jù)對未來預測性降低、債券市場風險等。