報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20250526

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設備及新能源

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動態(tài)：河北省發(fā)改委發(fā)布《河北省“千鄉(xiāng)萬村馭風行動”擬安排試點項目情況公示》。該批次為河北省“千鄉(xiāng)萬村馭風行動”第二批試點項目，本次公示項目共26個、175.25萬千瓦。其中，張家口試點項目規(guī)模43.375萬千瓦；秦皇島13.125萬千瓦；保定市3.875萬千瓦；滄州市30萬千瓦；衡水市28.875萬千瓦；邢臺市56萬千瓦。2）板塊漲跌幅：本周相關個股標的電氣風電、新強聯(lián)、五洲新春、中材科技和揚電科技領漲，漲幅分別為13.29%、3.99%、2.93%、2.92%、0.94%；恒潤股份、華伍股份、巨力索具、川潤股份和萬馬股份領跌，跌幅分別為-11.91%、-10.09%、-7.94%、-7.65%、-7.19%。3）裝機數(shù)據(jù)跟蹤：2025年1-4月，全國風電新增裝機19.96GW，同比2024年同期增長18.53%；全國風電發(fā)電量3814億千瓦時，占全社會用電量12.08%。4）原材料價格：相對于上周原材料價格，本周現(xiàn)貨鋁價格上漲，中厚板、螺紋鋼、廢鋼指數(shù)、現(xiàn)貨銅、現(xiàn)貨環(huán)氧樹脂價格下跌，鑄造生鐵價格不變。
行業(yè)點評觀點：中巴在風電領域的合作持續(xù)深化。5月，巴西總統(tǒng)訪華期間與國內(nèi)多家整機企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議和諒解備忘錄，旨在達成新能源產(chǎn)業(yè)鏈合作、技術創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)融合。中國整機商基于在多國成功落地的零碳產(chǎn)業(yè)園等模式，有望推動巴西能源結構轉型，提升其電網(wǎng)穩(wěn)定性。巴西沿海的風能資源裝機潛力巨大，其中可以用來發(fā)展漂浮式海上風電的深遠海水域占比不小，但其尚未開始海上風電場的建設。近年來，包括開發(fā)商、整機商在內(nèi)的多家中國企業(yè)提前布局巴西市場，已有陸上風電項目成功裝機，并且同當?shù)亻_發(fā)商簽訂供應商協(xié)議，未來巴西出海機遇廣闊。
分陸上和海上風電來看，2025年一季度全國陸上風電新增裝機并網(wǎng)13.64GW，同比下降7.90%，海上風電新增裝機并網(wǎng)0.98GW，同比增長42.03%；陸上風電累計裝機493GW，同比增長17.54%，海上風電累計裝機42.73GW，同比增長12.36%。價格方面，2023年以來海上風機中標價格下降趨勢明顯，均價為3271.90元/kW。招投標方面，本周風電機組啟動招標1439.48MW，為9個陸上風電項目；采購開標1420MW，為6個陸上風電項目，陸上項目中標均價為1616.80元/kW。
行業(yè)估值：本周風電設備指數(shù)最新TTM市盈率為29.83倍，MRQ市凈率為1.5倍。估值水平方面，2025年5月19日-5月23日風電設備指數(shù)市盈率區(qū)間為29.83倍~30.92倍，市凈率區(qū)間為1.5倍~1.55倍。
投資建議：隨著沿海省份2025年海風重點項目清單陸續(xù)公示，風電招投標市場火熱，一季度以來產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)出貨良好，4月新增并網(wǎng)規(guī)模同比顯著增長。歐洲2024年度資源核準授予容量同比增速較高，陸上和海上風電有望迎來高增。大型化趨勢和新技術的應用打開整機發(fā)展空間，產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風建設提速和海外市場拓展的需求提振。隨著大兆瓦新產(chǎn)品的推出，主機環(huán)節(jié)降本工作持續(xù)推進，盈利能力有望邊際向好，重點推薦金風科技、運達股份；隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，重點推薦區(qū)域優(yōu)勢明顯，海外市場開拓順利和訂單獲取能力較強的大金重工、泰勝風能；鑄鍛件環(huán)節(jié)重點推薦如金雷股份、日月股份等大兆瓦鑄鍛件市占率較高且海外客戶產(chǎn)品認證工作順利推進、產(chǎn)能較為充足的供應商；風電向深遠海邁進將顯著提升對行業(yè)領先海纜企業(yè)高電壓等級產(chǎn)品的需求，重點推薦區(qū)位優(yōu)勢顯著及有望進一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜；其他零部件環(huán)節(jié)重點推薦海外市場布局長久，產(chǎn)品認可度和市占率高，大客戶關系持久穩(wěn)定的企業(yè)，如金盤科技、中際聯(lián)合、麥加芯彩。
風險提示：原材料價格短期劇烈波動風險；風電項目延期及裝機不達預期風險；宏觀經(jīng)濟下行風險；全球政治形勢風險；市場競爭加劇風險等。