報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20241224

研究員: 劉鵬,袁紫馨

行業(yè): 中藥生產(chǎn)

投資評級：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

1、看好中藥紅利+消費(fèi)復(fù)蘇，國企改革邁入新階段
十四五收官之年，中藥行業(yè)將迎來政策階段性兌現(xiàn)，我們依然看好紅利+消費(fèi)復(fù)蘇，國企改革有望從資源整合、管理體質(zhì)改革逐步過渡到機(jī)制創(chuàng)新、全球化可持續(xù)發(fā)展
2、三大投資主線：高股息穩(wěn)增長的細(xì)分賽道龍頭+率先受益消費(fèi)復(fù)蘇的品牌OTC+國企改革深化
高股息穩(wěn)增長：關(guān)注擁有長期分紅文化、產(chǎn)品相對剛需且契合老齡化趨勢的穩(wěn)增長細(xì)分賽道龍頭，建議關(guān)注：羚銳制藥、江中藥業(yè)
消費(fèi)復(fù)蘇受益：品牌OTC企業(yè)有望率先受益消費(fèi)順周期，建議關(guān)注：江中藥業(yè)、東阿阿膠、同仁堂、羚銳制藥、佐力藥業(yè)
國企改革深化：十四五收官之年，國企改革推動企業(yè)向機(jī)制創(chuàng)新、全球化可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型，建議關(guān)注：昆藥集團(tuán)、白云山、太極集團(tuán)
3、短期承壓與長期邏輯并存
板塊在2023年前三季度承壓，主要因高基數(shù)、集采和控費(fèi)政策擾動、宏觀消費(fèi)疲軟等影響，但細(xì)分龍頭業(yè)績具備支撐性。隨著上游原材料成本壓力緩解，基藥目錄調(diào)整等潛在利好，中藥行業(yè)長期邏輯穩(wěn)固。
4、估值與復(fù)盤
當(dāng)前中藥板塊估值提升至25.5X，細(xì)分龍頭業(yè)績支持性較強(qiáng)。三季度機(jī)構(gòu)持倉有所回落，板塊整體承壓背景下，長期投資價值凸顯
5、風(fēng)險提示
市場競爭風(fēng)險，醫(yī)藥行業(yè)政策變化風(fēng)險，國外經(jīng)營貿(mào)易政策風(fēng)險，國企改革行動實(shí)施風(fēng)險