報(bào)告名稱: 芯片設(shè)計(jì)&量產(chǎn)業(yè)務(wù)顯著改善，預(yù)告24Q2營收環(huán)比增超90%

報(bào)告類型: 公司報(bào)告

報(bào)告日期: 20240708

研究員: 唐泓翼

行業(yè): 集成電路

公司名稱: 芯原股份

公司代碼: 688521.SH

投資評級: 買入(維持)

【內(nèi)容摘要】

汽車/手機(jī)芯片設(shè)計(jì)項(xiàng)目順利&量產(chǎn)訂單恢復(fù)，預(yù)告Q2營收環(huán)比增超90%。
公司預(yù)告24Q2單季度營收6.10億元，同比下降5.34%，環(huán)比增長91.87%。預(yù)計(jì)24Q2IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入1.82億元，環(huán)比增長43.91%，其中IP授權(quán)使用費(fèi)收入1.58億元，環(huán)比增長58.58%。
預(yù)計(jì)24Q2一站式芯片定制業(yè)務(wù)收入4.27億元，環(huán)比增長123.44%，其中芯片設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入1.92億元，環(huán)比增長120.45%，主要受益于新勢力車企5nm自動(dòng)駕駛主控芯片、國內(nèi)手機(jī)廠商AIISP協(xié)處理器芯片等項(xiàng)目進(jìn)展順利；芯片量產(chǎn)業(yè)務(wù)收入2.35億元，環(huán)比增長126.18%，主要系客戶量產(chǎn)訂單恢復(fù)。
在手訂單金額自23Q4起連續(xù)三季度環(huán)比增長，未來收入確定性較高。
截至23年末，公司在手訂單金額20.61億元，其中一年內(nèi)轉(zhuǎn)化金額18.07億元，約占88%。公司持續(xù)開拓增量市場和新興市場，拓展行業(yè)頭部客戶，新簽訂單情況良好。截至24Q1末，在手訂單金額較23年末增長11.03%至22.88億元，預(yù)計(jì)24Q2末在手訂單將繼續(xù)增長，未來收入確定性較高。
為國內(nèi)新勢力車企定制5nm智駕芯片，驅(qū)動(dòng)汽車電子領(lǐng)域收入成長。
24Q1公司汽車電子領(lǐng)域收入同比增長162.46%，營收占比22.41%(23H2為12.59%)。截至23年末，公司IP已授權(quán)給全球20多家汽車電子客戶。同時(shí)，公司還推出了功能安全SoC平臺的總體設(shè)計(jì)流程，以及基于該平臺的ADAS功能安全方案，正與一系列汽車領(lǐng)域的關(guān)鍵客戶進(jìn)行深入合作，包括為國內(nèi)知名新勢力車企定制5nm高性能智駕系統(tǒng)級芯片。
集成NPUIP的AI類芯片出貨超1億顆，持續(xù)助力微軟等龍頭客戶應(yīng)用AI。
公司NPUIP經(jīng)多卷積運(yùn)算核擴(kuò)展后運(yùn)算能力可以達(dá)到400TOPs，能較好應(yīng)用于AI領(lǐng)域，如23年公司攜手微軟為物聯(lián)網(wǎng)邊緣設(shè)備部署Windows10IoT企業(yè)版操作系統(tǒng)、為國際領(lǐng)先芯片企業(yè)的數(shù)據(jù)中心加速卡提供視頻轉(zhuǎn)碼技術(shù)和5nm一站式芯片定制服務(wù)。截至23年末，集成公司NPUIP的AI類芯片已在全球范圍內(nèi)出貨超過1億顆。
國內(nèi)IP&ASIC獨(dú)角獸，擁抱Chiplet千億級市場，維持“買入”評級。
ChatGPT等AIGC的出現(xiàn)標(biāo)志著AI進(jìn)入劃時(shí)代時(shí)刻，芯原作為國內(nèi)IP龍頭&ASIC王者有望充分受益。預(yù)計(jì)2024~2026年凈利潤分別為0.18/1.01/2.18億元，對應(yīng)24/25/26年P(guān)E為833.8/149.3/69.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)升級迭代風(fēng)險(xiǎn)。