報(bào)告名稱: 氣溫上升明顯，靜待庫存去化

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240707

研究員: 汪毅

行業(yè): 煤炭

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

動(dòng)力煤基本面：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，產(chǎn)地方面，榆林區(qū)域交投一般，但是部分煤礦降價(jià)后銷售略有改善，市場情緒漸趨平穩(wěn)。鄂爾多斯區(qū)域價(jià)格偏穩(wěn)，用戶觀望心態(tài)明顯，但是多數(shù)煤礦出貨未有進(jìn)一步放緩，因此調(diào)價(jià)煤礦較少，少數(shù)根據(jù)銷售情況小幅漲跌。晉北區(qū)域弱穩(wěn)運(yùn)行，坑口市場煤銷售依舊平淡，但受港口市場企穩(wěn)影響，礦價(jià)多無調(diào)整。港口方面，市場僵持運(yùn)行。受沿海高溫天氣增加影響，市場預(yù)期日耗將繼續(xù)上行，進(jìn)而支撐貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)。進(jìn)口煤方面，近期部分電廠暫時(shí)持觀望心態(tài)，對(duì)高價(jià)接受程度不高，市場投標(biāo)報(bào)價(jià)重心有所下移。部分印尼礦商存在減產(chǎn)意向，后期供應(yīng)或?qū)⑹照?，或?qū)?duì)價(jià)格形成一定支撐。

本周港口煤價(jià)繼續(xù)小幅回調(diào)，由于當(dāng)前高庫存壓制依舊明顯，終端出價(jià)明顯偏低。但對(duì)于產(chǎn)地而言，部分煤礦開始由于對(duì)后續(xù)需求有較強(qiáng)預(yù)期疊加煤礦庫存壓力較小，產(chǎn)地煤價(jià)開始試探性上漲。同時(shí)值得注意的是，隨著降雨帶北移，主產(chǎn)區(qū)煤礦會(huì)面臨強(qiáng)降雨影響下供給進(jìn)一步收縮，而且高溫天氣將繼續(xù)主導(dǎo)電廠日耗量將明顯增長。

“雙焦”基本面：根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，焦煤方面，本周產(chǎn)地安檢持續(xù)，煤礦供給延續(xù)緩慢釋放，長協(xié)平穩(wěn)。焦炭方面，本周部分焦企開始目前隨著下游鋼市淡季效應(yīng)加深，整個(gè)下游市場部分涉及房地產(chǎn)的品種確實(shí)略顯疲憊，但下游對(duì)原料焦煤、焦炭的剛性采購需求未見減弱。鋼廠方面，當(dāng)前國內(nèi)鋼市仍受到國內(nèi)宏觀政策、降息、供給高位、淡季效應(yīng)、成本支撐韌性等多重因素影響，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼材市場或?qū)⒕S持一段底部震蕩盤整的行情。

高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價(jià)下跌，北港庫存上升，鐵水產(chǎn)量下降。截至7月5日，秦港5500大卡動(dòng)力煤市場價(jià)842元/噸（周環(huán)比-0.8%）；京唐港山西主焦煤庫提價(jià)為2070元/噸（周環(huán)比+1.0%）；布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)為89美元/桶（周環(huán)比+2.8%）；亨利港天然氣現(xiàn)貨價(jià)為2.11美元/百萬英熱單位（周環(huán)比-15.8%）；一級(jí)冶金焦平倉價(jià)為2140元/噸(周環(huán)比持平)；秦港鐵路調(diào)入量為330.60萬噸（周環(huán)比+5.52%）；北方九港口煤炭庫存合計(jì)為2716萬噸（周環(huán)比+0.6%）。247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為239萬噸（周環(huán)比-0.05%）。

市場表現(xiàn)：本周煤炭板塊表現(xiàn)弱于大盤。截至7月5日申萬煤炭一級(jí)行業(yè)指數(shù)收益為0.41%，高于上證指數(shù)1.00pct。表現(xiàn)居前的3只股票分別是
安源煤業(yè)（+3.33%）、新集能源（+2.87%）、兗礦能源（+2.55%）。

投資建議：在政策端強(qiáng)調(diào)安全生產(chǎn)的背景下，我們認(rèn)為煤炭供給端存在收縮預(yù)期，板塊業(yè)績穩(wěn)定，盈利能力保持穩(wěn)健。我們建議關(guān)注：1）央國企行業(yè)龍頭，業(yè)績韌性強(qiáng)的標(biāo)的，我們推薦中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源。2）隨著下游需求逐步修復(fù)，我們看好未來焦煤價(jià)格上漲空間，我們推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能。3）上下游一體化經(jīng)營，業(yè)績穩(wěn)定性強(qiáng)能抵御周期波動(dòng)，我們推薦新集能源、恒源煤電。4）疆煤外運(yùn)受益標(biāo)的，我們推薦廣匯能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、重點(diǎn)煤礦發(fā)生較大安全生產(chǎn)事故、國際能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌、發(fā)生國際地緣政治危機(jī)。