報告名稱: 風機大型化競賽重燃，原材料價格大部下跌

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240618

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設備及新能源

投資評級：強于大市(維持)

【內容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動態(tài)：江蘇省發(fā)改委發(fā)布《省發(fā)展改革委關于規(guī)范我省陸上風電發(fā)展的通知》?！锻ㄖ凤@示，截至2023年底，江蘇省陸上風電并網裝機1103萬千瓦，有力支撐了全省能源結構轉型和風電產業(yè)發(fā)展。但部分項目存在不符合用地、環(huán)保等政策，也存在布局不合理、程序不規(guī)范、與周邊環(huán)境不協(xié)調等問題。根據《通知》，基本原則包括因地制宜，合理布局。堅持在符合國土空間規(guī)劃布局的前提下，綜合考慮資源稟賦、建設條件、消納能力和生態(tài)環(huán)境等，合理選擇發(fā)展方向，科學布局陸上風電項目及配套設施，有序推動項目實施。培育陸上風電發(fā)展新模式，推動風電開發(fā)與光伏發(fā)電、低(零)碳園區(qū)、鄉(xiāng)村振興、港口油田等融合發(fā)展。審慎穩(wěn)妥發(fā)展集中式風電，因地制宜開發(fā)分散式風電。高效推進老舊風機改造升級，落實儲能配置。嚴禁強制要求產業(yè)配套、投資落地、變相收取資源費等不當的市場干預行為。2）板塊漲跌幅：本周相關個股標的煜邦電力、博菲電氣、海鍋股份、明陽智能和川潤股份領漲，漲幅分別為30.52%、7.65%、7.13%、6.82%和6.74%；起帆電纜、中材科技、天順風能、漢纜股份和運達股份領跌，跌幅分別為-3.89%、-2.95%、-2.03%、-1.80%和-1.75%。3）裝機數據跟蹤：2024年1-4月，全國風電新增裝機16.84GW，同比2023年同期增長18.59%；全國風電發(fā)電量3250億千瓦時，占全社會用電量10.56%。4）原材料價格：相對于上周原材料價格，本周中厚板、螺紋鋼、鑄造生鐵、廢鋼指數、現(xiàn)貨銅、現(xiàn)貨鋁價格下跌，現(xiàn)貨環(huán)氧樹脂價格持平。
行業(yè)點評觀點：風電機組大型化軍備競賽重燃。本月，東方風電在汕頭沿海試驗基地成功吊裝了全球首臺18MW風電機組。西方風電整機產業(yè)鏈在大型化方面的競爭步履不停，西門子歌美颯表示即將發(fā)布單機容量21MW的大型海上風電機組，并計劃在2030年底前生產，此舉也是西方整機商為應對中國風電整機廠商推出的20-22MW大型海上風電機組。根據全球風能理事會（GWEC）報告，中國企業(yè)占據2023年全球風電供應商排名前五中的四個席位，明陽智能是全球最大的海上風電機組供應商，其在CWP2023上推出了全球最大的22MW海上風電機組。中國在大兆瓦海上風電機組的技術研發(fā)已進入無人區(qū)，16MW海上風機實現(xiàn)吊裝并進入商業(yè)化運營，18MW機組正進行試驗和下線，即將完成發(fā)運和安裝，隨著25MW機型漸行漸近，預計全球風機大型化趨勢加速，平均功率上行的同時中國將保持全球競爭力。
分陸上和海上風電來看，2024年1-3月全國陸上風電新增裝機并網14.81GW，同比增長49.75%，海上風電新增裝機并網0.69GW，同比增長35.29%；陸上風電累計裝機419GW，同比增長21.51%，海上風電累計裝機38.03GW，同比增長23.11%。價格方面，2023年以來海上風機中標價格下降趨勢明顯，均價為3567.73元/kW。招投標方面，本周風電機組啟動招標4144.6MW，為11個陸上風電項目；采購開標1356.25MW，為6個陸上風電項目，中標均價為1311.1元/kW，環(huán)比上周下降28.94%。
行業(yè)估值：本周風電設備指數最新TTM市盈率為28.06倍，MRQ市凈率為1.38倍，環(huán)比上周均有所上升。估值水平方面，2024年6月11日-6月14日風電設備指數市盈率區(qū)間為27.5倍~28.06倍，市凈率區(qū)間為1.35倍~1.38倍。
投資建議：隨著國家能源局的能源工作指導意見出臺以及沿海省份海風重點項目清單公示，江蘇海上風電建設啟動在即，廣東海上柔直輸電工程獲核準批復，帶動我國海上風電景氣度攀升。塔架管樁環(huán)節(jié)有望直接受益，隨后是海纜環(huán)節(jié)最為相關。產業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風建設提速和海外市場拓展的需求提振，大型化趨勢和新技術的應用打開整機和零部件企業(yè)發(fā)展空間。隨著需求改善，塔筒管樁產能利用率和單噸盈利同步提升，建議關注海外市場開拓順利和訂單獲取能力較強的海力風電、泰勝風能、天順風能、大金重工、天能重工；風電向深遠海邁進將顯著提升對行業(yè)領先海纜企業(yè)高電壓等級產品的需求，重點推薦區(qū)位優(yōu)勢明顯及有望進一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜、起帆電纜；建議關注海外市場布局長久，產品認可度和市占率高，大客戶關系持久穩(wěn)定的零部件企業(yè)，如金盤科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中際聯(lián)合等。
風險提示：原材料價格短期劇烈波動風險；風電項目延期及裝機不達預期風險；宏觀經濟下行風險；全球政治形勢風險；市場競爭加劇風險等。