報(bào)告名稱: 風(fēng)機(jī)大型化競(jìng)賽重燃，原材料價(jià)格大部下跌

報(bào)告類型: 行業(yè)報(bào)告

報(bào)告日期: 20240618

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設(shè)備及新能源

投資評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動(dòng)態(tài)：江蘇省發(fā)改委發(fā)布《省發(fā)展改革委關(guān)于規(guī)范我省陸上風(fēng)電發(fā)展的通知》?！锻ㄖ凤@示，截至2023年底，江蘇省陸上風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)1103萬(wàn)千瓦，有力支撐了全省能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但部分項(xiàng)目存在不符合用地、環(huán)保等政策，也存在布局不合理、程序不規(guī)范、與周邊環(huán)境不協(xié)調(diào)等問(wèn)題。根據(jù)《通知》，基本原則包括因地制宜，合理布局。堅(jiān)持在符合國(guó)土空間規(guī)劃布局的前提下，綜合考慮資源稟賦、建設(shè)條件、消納能力和生態(tài)環(huán)境等，合理選擇發(fā)展方向，科學(xué)布局陸上風(fēng)電項(xiàng)目及配套設(shè)施，有序推動(dòng)項(xiàng)目實(shí)施。培育陸上風(fēng)電發(fā)展新模式，推動(dòng)風(fēng)電開(kāi)發(fā)與光伏發(fā)電、低(零)碳園區(qū)、鄉(xiāng)村振興、港口油田等融合發(fā)展。審慎穩(wěn)妥發(fā)展集中式風(fēng)電，因地制宜開(kāi)發(fā)分散式風(fēng)電。高效推進(jìn)老舊風(fēng)機(jī)改造升級(jí)，落實(shí)儲(chǔ)能配置。嚴(yán)禁強(qiáng)制要求產(chǎn)業(yè)配套、投資落地、變相收取資源費(fèi)等不當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)干預(yù)行為。2）板塊漲跌幅：本周相關(guān)個(gè)股標(biāo)的煜邦電力、博菲電氣、海鍋股份、明陽(yáng)智能和川潤(rùn)股份領(lǐng)漲，漲幅分別為30.52%、7.65%、7.13%、6.82%和6.74%；起帆電纜、中材科技、天順風(fēng)能、漢纜股份和運(yùn)達(dá)股份領(lǐng)跌，跌幅分別為-3.89%、-2.95%、-2.03%、-1.80%和-1.75%。3）裝機(jī)數(shù)據(jù)跟蹤：2024年1-4月，全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)16.84GW，同比2023年同期增長(zhǎng)18.59%；全國(guó)風(fēng)電發(fā)電量3250億千瓦時(shí)，占全社會(huì)用電量10.56%。4）原材料價(jià)格：相對(duì)于上周原材料價(jià)格，本周中厚板、螺紋鋼、鑄造生鐵、廢鋼指數(shù)、現(xiàn)貨銅、現(xiàn)貨鋁價(jià)格下跌，現(xiàn)貨環(huán)氧樹(shù)脂價(jià)格持平。
行業(yè)點(diǎn)評(píng)觀點(diǎn)：風(fēng)電機(jī)組大型化軍備競(jìng)賽重燃。本月，東方風(fēng)電在汕頭沿海試驗(yàn)基地成功吊裝了全球首臺(tái)18MW風(fēng)電機(jī)組。西方風(fēng)電整機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈在大型化方面的競(jìng)爭(zhēng)步履不停，西門子歌美颯表示即將發(fā)布單機(jī)容量21MW的大型海上風(fēng)電機(jī)組，并計(jì)劃在2030年底前生產(chǎn)，此舉也是西方整機(jī)商為應(yīng)對(duì)中國(guó)風(fēng)電整機(jī)廠商推出的20-22MW大型海上風(fēng)電機(jī)組。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）報(bào)告，中國(guó)企業(yè)占據(jù)2023年全球風(fēng)電供應(yīng)商排名前五中的四個(gè)席位，明陽(yáng)智能是全球最大的海上風(fēng)電機(jī)組供應(yīng)商，其在CWP2023上推出了全球最大的22MW海上風(fēng)電機(jī)組。中國(guó)在大兆瓦海上風(fēng)電機(jī)組的技術(shù)研發(fā)已進(jìn)入無(wú)人區(qū)，16MW海上風(fēng)機(jī)實(shí)現(xiàn)吊裝并進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，18MW機(jī)組正進(jìn)行試驗(yàn)和下線，即將完成發(fā)運(yùn)和安裝，隨著25MW機(jī)型漸行漸近，預(yù)計(jì)全球風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)加速，平均功率上行的同時(shí)中國(guó)將保持全球競(jìng)爭(zhēng)力。
分陸上和海上風(fēng)電來(lái)看，2024年1-3月全國(guó)陸上風(fēng)電新增裝機(jī)并網(wǎng)14.81GW，同比增長(zhǎng)49.75%，海上風(fēng)電新增裝機(jī)并網(wǎng)0.69GW，同比增長(zhǎng)35.29%；陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)419GW，同比增長(zhǎng)21.51%，海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)38.03GW，同比增長(zhǎng)23.11%。價(jià)格方面，2023年以來(lái)海上風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格下降趨勢(shì)明顯，均價(jià)為3567.73元/kW。招投標(biāo)方面，本周風(fēng)電機(jī)組啟動(dòng)招標(biāo)4144.6MW，為11個(gè)陸上風(fēng)電項(xiàng)目；采購(gòu)開(kāi)標(biāo)1356.25MW，為6個(gè)陸上風(fēng)電項(xiàng)目，中標(biāo)均價(jià)為1311.1元/kW，環(huán)比上周下降28.94%。
行業(yè)估值：本周風(fēng)電設(shè)備指數(shù)最新TTM市盈率為28.06倍，MRQ市凈率為1.38倍，環(huán)比上周均有所上升。估值水平方面，2024年6月11日-6月14日風(fēng)電設(shè)備指數(shù)市盈率區(qū)間為27.5倍~28.06倍，市凈率區(qū)間為1.35倍~1.38倍。
投資建議：隨著國(guó)家能源局的能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)以及沿海省份海風(fēng)重點(diǎn)項(xiàng)目清單公示，江蘇海上風(fēng)電建設(shè)啟動(dòng)在即，廣東海上柔直輸電工程獲核準(zhǔn)批復(fù)，帶動(dòng)我國(guó)海上風(fēng)電景氣度攀升。塔架管樁環(huán)節(jié)有望直接受益，隨后是海纜環(huán)節(jié)最為相關(guān)。產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風(fēng)建設(shè)提速和海外市場(chǎng)拓展的需求提振，大型化趨勢(shì)和新技術(shù)的應(yīng)用打開(kāi)整機(jī)和零部件企業(yè)發(fā)展空間。隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，建議關(guān)注海外市場(chǎng)開(kāi)拓順利和訂單獲取能力較強(qiáng)的海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、大金重工、天能重工；風(fēng)電向深遠(yuǎn)海邁進(jìn)將顯著提升對(duì)行業(yè)領(lǐng)先海纜企業(yè)高電壓等級(jí)產(chǎn)品的需求，重點(diǎn)推薦區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯及有望進(jìn)一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜、起帆電纜；建議關(guān)注海外市場(chǎng)布局長(zhǎng)久，產(chǎn)品認(rèn)可度和市占率高，大客戶關(guān)系持久穩(wěn)定的零部件企業(yè)，如金盤科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中際聯(lián)合等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格短期劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)電項(xiàng)目延期及裝機(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。