報(bào)告類型: 投資策略研究

報(bào)告日期: 20250701

研究員: 汪毅,王小琳

 

【內(nèi)容摘要】

七月配置建議：
海外方面，前期抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的負(fù)面因素逐漸有所釋放，海外科技股出現(xiàn)反彈。6月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議再次決定暫停降息，鮑威爾講話也釋放出“偏鷹”信號(hào)，他表示需要確信通脹正在下降才能開始降息，而且認(rèn)為關(guān)稅通脹傳導(dǎo)路徑“非常難以預(yù)測(cè)”。6月FOMC會(huì)議發(fā)布了經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要，下調(diào)2025、2026年GDP增速預(yù)期，上調(diào)2025-2027年失業(yè)率預(yù)期，上調(diào)2025-2027年P(guān)CE和核心PCE預(yù)期，后續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)“滯漲”預(yù)期進(jìn)一步上升。6月23日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比等人突然釋放降息信號(hào)，表示如果通脹持續(xù)回落，愿意支持最早在7月下調(diào)政策利率，市場(chǎng)情緒有所回暖。以色列和伊朗停火方案有所進(jìn)展，地緣政治沖突引發(fā)的市場(chǎng)短期波動(dòng)正在逐漸緩解。受美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期以及市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好影響最大的科技股反彈行情有望延續(xù)。
國(guó)內(nèi)來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)且具備韌性，前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策已逐漸消化，市場(chǎng)期盼新一輪宏觀政策加碼發(fā)力。進(jìn)入7月，政治局會(huì)議時(shí)間窗口政策預(yù)期有所提升，貨幣政策、房地產(chǎn)、化債、“兩新兩重”、資本市場(chǎng)制度等重點(diǎn)領(lǐng)域的新政策有望落地。此外，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告逐漸披露，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股機(jī)會(huì)。當(dāng)前股市仍缺乏明確主線，前期因整體風(fēng)險(xiǎn)偏好抑制而出現(xiàn)波動(dòng)的部分科技成長(zhǎng)板塊（半導(dǎo)體、人工智能、消費(fèi)電子等）值得重點(diǎn)關(guān)注；新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等成長(zhǎng)性行業(yè)在短期調(diào)整后仍存在明確的向上邏輯；銀行、公用事業(yè)等穩(wěn)定板塊在風(fēng)險(xiǎn)未完全釋放的時(shí)間點(diǎn)仍具有配置價(jià)值。
七月組合推薦：
2025年6月，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅分別為+2.90%、+2.50%、+8.02%，我們的組合平均漲跌幅為+4.04%。其中，聯(lián)瑞新材（+21.99%）、立訊精密（+14.11%）、同花順（+10.35%）、晨光生物（+8.12%）等表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)秀。
7月金股組合：中國(guó)移動(dòng)、鴻日達(dá)、立訊精密、聯(lián)瑞新材、江波龍、鼎捷數(shù)智、福田汽車、國(guó)瓷材料、金達(dá)威、國(guó)投電力。重點(diǎn)覆蓋通信、科技、計(jì)算機(jī)、汽車、化工、中小市值、公用事業(yè)等行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期反復(fù)；國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；部分企業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期；短期股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣沖突升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等。