報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20241230

研究員: 鄒蘭蘭

行業(yè): 電子

投資評級：強(qiáng)于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

半導(dǎo)體市場第三季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，2024 年有望大幅增長：根據(jù) Omdia 的 Competitive Landscaping Tool 報告，2024 年前三季度的半導(dǎo)體總收入同比26%至1020 億美元，環(huán)比增長8.5%。這一增長得益于對人工智能和相關(guān)半導(dǎo)體元件的強(qiáng)勁需求。Omdia 表示，對人工智能的高需求將使 2024 年成為創(chuàng)紀(jì)錄的一年，2024 年前三個季度的半導(dǎo)體收入約為 4940 億美元，已經(jīng)超過了 2020 年全年的總收入。Omdia預(yù)測，第四季度半導(dǎo)體收入將繼續(xù)增長，同比增長約 4.5%至 1860 億美元，使得2024年半導(dǎo)體的全年營收同比增長率達(dá)到了 24%。
HBM出貨超預(yù)期，美光FY25Q1營收同比高速增長：當(dāng)?shù)貢r間12月18日，美光科技發(fā)布了其截至11月28日的2025財年第一財季財報。數(shù)據(jù)顯示，公司在該財季實現(xiàn)營收87.09億美元，同比增長84.28%，環(huán)比增長12.37%；凈利潤達(dá)18.70億美元，同比大幅扭虧，環(huán)比增長110.82%。美光表示，第一財季數(shù)據(jù)中心收入同比增長超過 400%，環(huán)比增長 40 數(shù)據(jù)中心收入占總收入的比例首次超過 50%；數(shù)據(jù)中心SSD取得創(chuàng)紀(jì)錄的營收，公司在數(shù)據(jù)中心SSD和整體SSD市場的份額均創(chuàng)下歷史新高；HBM出貨量超預(yù)期，收入連續(xù)翻番。展望第二財季，美光預(yù)計，non-GAAP營收將落于77-81億美元區(qū)間，中值環(huán)比下降9.29%；整體non-GAAP毛利率將落于37.5%-39.5%。
大尺寸TV面板價格有望調(diào)漲，存儲價格出現(xiàn)分化：12月下旬，65吋電視面板均價較前月上漲0.6%，55/43/32吋電視面板均價均與前月持平，27吋、23.8吋IPS顯示器面板均價均與前月持平，17.3/14.0/11.6吋TN筆記本面板均價與前月持平，15.6吋Value IPS筆記本面板均價與前月持平。TrendForce集邦咨詢表示，預(yù)期12月份32吋至55吋電視面板價格將維持持平，65吋小漲1美元，75吋與85吋上漲2美元。截止至12月24日，DDR4系列8GB/3200/16GB/3200均價分別為1.15/2.30美元，較前兩周價格變動分別為+0.051-0.10美元。中國閃存市場網(wǎng)報告顯示，隨著存儲原廠產(chǎn)能釋放整體供應(yīng)溢出，大容量eMMC產(chǎn)品賣壓尤存，后續(xù)市場價格向下趨勢難改，而小容量eMMC產(chǎn)品因部分資源停產(chǎn)令貨源持續(xù)緊缺，疊加POS機(jī)、機(jī)頂盒等應(yīng)用市場需求較旺，其價格將持續(xù)上揚；eMMC產(chǎn)品價格出現(xiàn)分化的局面也將形成一種常態(tài)。
投資建議：電子行業(yè)庫存調(diào)整逐步到位，需求端逐步整體回暖。受AI硬件創(chuàng)新提振，消費電子需求有望率先復(fù)蘇，推薦華勤技術(shù)；華為回歸推動智能手機(jī)需求整體逐步回溫，四季度消費電子旺季表現(xiàn)值得期待，推薦關(guān)注昀?？萍?、南芯科技、甬矽電子、光弘科技、思特威、格科微；汽車電子需求有望復(fù)蘇，降成本動力持續(xù)強(qiáng)化，推薦關(guān)注興瑞科技；半導(dǎo)體行業(yè)景氣度回暖，晶圓代工稼動率持續(xù)提升，推薦關(guān)注中晶科技、晶合集成、華虹公司、晶豐明源；受益先進(jìn)封裝擴(kuò)張和AI需求驅(qū)動，玻璃基載板有望迎來產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入良機(jī)，推薦關(guān)注沃格光電。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；中美經(jīng)貿(mào)摩擦等外部環(huán)境風(fēng)險；新市場及新產(chǎn)品的風(fēng)險；物料供應(yīng)與價格波動風(fēng)險；匯率風(fēng)險。