報告名稱: 行業(yè)政策加碼，風(fēng)電設(shè)備更新需求凸顯

報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240827

研究員: 于夕朦,王澤雷

行業(yè): 電力設(shè)備及新能源

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

本周行業(yè)概括：1）行業(yè)動態(tài)：國家發(fā)展改革委辦公廳、國家能源局綜合司發(fā)布關(guān)于印發(fā)《能源重點領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新實施方案》的通知。內(nèi)容指出，推進(jìn)風(fēng)電設(shè)備更新和循環(huán)利用。按照《風(fēng)電場改造升級和退役管理辦法》的要求鼓勵并網(wǎng)運行超過15年或單臺機組容量小于1.5兆瓦的風(fēng)電場開展改造升級。鼓勵單機容量大、技術(shù)先進(jìn)的行業(yè)主流機型替代原有小容量風(fēng)電機組，支持綠色低碳材料、新型高塔技術(shù)、節(jié)地型技術(shù)、高效率及智能化風(fēng)電機組應(yīng)用。2）板塊漲跌幅：本周相關(guān)個股標(biāo)的金雷股份、力星股份和時代新材領(lǐng)漲，漲幅分別為6.89%、3.15%和0.88%；川潤股份、雙一科技、五洲新春、康達(dá)新材和盤古智能領(lǐng)跌，跌幅分別為-14.42%、-10.72%、-10.13%、-9.45%和-8.72%。3）裝機數(shù)據(jù)跟蹤：2024年1-7月，全國風(fēng)電新增裝機29.91GW，同比2023年同期增長13.68%；全國風(fēng)電發(fā)電量5437億千瓦時，占全社會用電量9.71%。4）原材料價格：相對于上周原材料價格，本周中厚板和現(xiàn)貨銅價格下跌，螺紋鋼、廢鋼指數(shù)和現(xiàn)貨鋁價格上漲，鑄造生鐵和現(xiàn)貨環(huán)氧樹脂價格持平。
行業(yè)點評觀點：政策加持凸顯技改需求，升級改造貢獻(xiàn)陸風(fēng)增量市場。兩部委出臺政策推進(jìn)風(fēng)電設(shè)備更新和循環(huán)利用，鼓勵以大容量、高技術(shù)的主流機型替代并網(wǎng)超過15年或單機容量小于1.5兆瓦的風(fēng)電機組進(jìn)行改造升級，即“以大代小”行動。該政策有利于提升單位土地面積的發(fā)電量，實現(xiàn)風(fēng)能、土地和電網(wǎng)資源提質(zhì)增效。建立健全風(fēng)電循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈體系，培育和壯大風(fēng)電產(chǎn)業(yè)循環(huán)利用新業(yè)態(tài)。從并網(wǎng)運行時間維度看，我們預(yù)計到“十四五”末期，老舊機組技改升級潛在市場空間約45GW；從區(qū)域維度看，改造需求較為迫切的三北地區(qū)到“十四五”末期，技改升級潛在空間約38GW；從單機容量維度看，1.5MW及以下機型到“十五五”末期，技改升級潛在空間約93GW。
分陸上和海上風(fēng)電來看，2024年1-6月全國陸上風(fēng)電新增裝機并網(wǎng)25.01GW，同比增長14.25%，海上風(fēng)電新增裝機并網(wǎng)0.83GW，同比下降24.55%；陸上風(fēng)電累計裝機429.93GW，同比增長20.18%，海上風(fēng)電累計裝機38.17GW，同比增長21.33%。價格方面，2023年以來海上風(fēng)機中標(biāo)價格下降趨勢明顯，均價為3454.62元/kW。招投標(biāo)方面，本周風(fēng)電機組啟動招標(biāo)1550.65MW，為8個陸上風(fēng)電項目；采購開標(biāo)7728.45MW，為29個陸上風(fēng)電項目和2個海上風(fēng)電項目。陸上風(fēng)電項目中標(biāo)均價為1690.3元/kW，海上風(fēng)電項目中標(biāo)均價為3242.6元/kW。
行業(yè)估值：本周風(fēng)電設(shè)備指數(shù)最新TTM市盈率為21.48倍，MRQ市凈率為1.14倍，環(huán)比上周均有所下降。估值水平方面，2024年8月19日-8月23日風(fēng)電設(shè)備指數(shù)市盈率區(qū)間為21.48倍~25.69倍，市凈率區(qū)間為1.14倍~1.19倍。
投資建議：隨著國家能源局的能源工作指導(dǎo)意見出臺以及沿海省份海風(fēng)重點項目清單公示，海風(fēng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，帶動我國海上風(fēng)電景氣度回升。塔架管樁環(huán)節(jié)有望直接受益，隨后是海纜環(huán)節(jié)最為相關(guān)。產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)也將受益于海風(fēng)建設(shè)提速和海外市場拓展的需求提振，大型化趨勢和新技術(shù)的應(yīng)用打開整機和零部件企業(yè)發(fā)展空間。隨著需求改善，塔筒管樁產(chǎn)能利用率和單噸盈利同步提升，建議關(guān)注海外市場開拓順利和訂單獲取能力較強的海力風(fēng)電、泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、大金重工、天能重工；風(fēng)電向深遠(yuǎn)海邁進(jìn)將顯著提升對行業(yè)領(lǐng)先海纜企業(yè)高電壓等級產(chǎn)品的需求，重點推薦區(qū)位優(yōu)勢明顯及有望進(jìn)一步取得突破的企業(yè)，如東方電纜、起帆電纜；建議關(guān)注海外市場布局長久，產(chǎn)品認(rèn)可度和市占率高，大客戶關(guān)系持久穩(wěn)定的零部件企業(yè)，如金盤科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中際聯(lián)合等。
風(fēng)險提示：原材料價格短期劇烈波動風(fēng)險；風(fēng)電項目延期及裝機不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；全球政治形勢風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險等。