報告類型: 行業(yè)報告

報告日期: 20240611

研究員: 梅蕓

行業(yè): 電力設(shè)備及新能源

投資評級：強于大市(維持)

【內(nèi)容摘要】

中國與匈牙利，或“迎來歷史最好時期”。匈牙利是地處歐洲中部的內(nèi)陸國家，截止2023年底，人口總數(shù)976.5萬，是中東歐地區(qū)個體華商較為集中的國家之一。汽車及零部件工業(yè)是匈牙利支柱產(chǎn)業(yè)，2023年1-6月，匈工業(yè)產(chǎn)值同比下降4.8%，但車輛制造卻同比增長14.5%，全球最大的20家一級汽車供應(yīng)商有14家落戶匈牙利。近年來，匈牙利營商環(huán)境在中國--中東歐國家合作綜合指數(shù)排名中一直位列第一。匈牙利“向東開放”政策與中國“一帶一路”倡議成功對接，為中匈經(jīng)貿(mào)合作發(fā)展注入新動能?！傲暯街飨舜卧L問匈牙利彰顯了匈中關(guān)系進入歷史最好時期”，匈牙利總理政治政策主任歐爾班·鮑拉日在布達佩斯接受新華社記者專訪時說。
圖表1：2018-2023匈牙利吸引外資和對外投資流量&存量規(guī)模（億美元）
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資料來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）《2023世界投資報告》、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院

中資新能源車集體強勢落地匈牙利。根據(jù)比亞迪官方網(wǎng)站信息，2024年1月30日，比亞迪與匈牙利賽格德市政府正式簽署乘用車工廠的土地預(yù)購協(xié)議，工廠將在3年內(nèi)建成并投入運營。比亞迪歐洲區(qū)董事總經(jīng)理MichaelShu在英國《金融時報》舉辦的未來汽車大會上表示，該公司將考慮于2025年在歐洲建立第二家組裝廠。據(jù)蔚來汽車，2024年5月21日蔚來與匈牙利塞切尼·伊什特萬大學(xué)基金會等共同簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，此次聯(lián)合科研合作基于蔚來V2G等多個關(guān)鍵領(lǐng)域，促進產(chǎn)品聯(lián)合創(chuàng)新開發(fā)。早在2022年7月，蔚來就曾宣布在匈牙利佩斯州投資建設(shè)的蔚來能源歐洲工廠，該工廠占地約10000平方米，是蔚來加電產(chǎn)品的歐洲制造中心、服務(wù)中心和研發(fā)中心。近年來中國新能源車企出海步伐加快，歐洲國家如匈牙利等成為不少車企的首選據(jù)點，部分新能源車企積極拓展國際市場，并且成績顯著。
中資鋰電企業(yè)掀起出海匈牙利浪潮。億緯鋰能2024年5月10日稱，匈牙利綠色工廠正在籌建，建成后將為寶馬集團德布勒森工廠供應(yīng)大圓柱電池，項目預(yù)計2026年竣工投產(chǎn)。無獨有偶，欣旺達2024年新年致辭中稱，歐洲匈牙利工廠已通過國際認證。該項目投資人民幣約19億元，主要從事鋰離子電池、動力電池系統(tǒng)制造及銷售等業(yè)務(wù)，匈牙利項目是欣旺達在歐洲的首個自有生產(chǎn)基地。根據(jù)寧德時代官方，2024年4月9日其圖林根工廠成為歐洲首家獲得大眾集團電芯認證的電池制造商。早在2022年8月，寧德時代就宣布在匈牙利德布勒森建設(shè)電池工廠，規(guī)劃產(chǎn)能為100GWh。這也是繼德國工廠后，寧德時代在歐洲建設(shè)的第二座工廠。匈牙利海外工廠將進一步提高中資鋰電企業(yè)的競爭力，更好地響應(yīng)歐洲客戶的需求，加速歐洲電動化轉(zhuǎn)型。2023年在宜賓舉辦的世界動力電池大會上，匈牙利外交和對外經(jīng)濟部部長西雅爾多·彼得致辭稱，得益于寧德時代等一大批動力電池企業(yè)的投資，匈牙利動力電池產(chǎn)量已排名世界第四，之后將上升至世界第二。
圖表2：2025年世界各國鋰離子制造預(yù)測產(chǎn)量排名
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資料來源：標準普爾全球市場情報、長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院

匈牙利有望成為中資新能源車&鋰電企業(yè)出海的橋頭堡。匈牙利汽車制造產(chǎn)業(yè)歷史悠久，配套設(shè)施齊全，原材料豐厚，區(qū)位優(yōu)勢突出，2016年，匈牙利政府專門制定了電動汽車發(fā)展規(guī)劃，電動汽車產(chǎn)業(yè)在匈發(fā)展具備良好基礎(chǔ)；地緣政治方面，匈牙利是首個與中國簽署“一帶一路”合作協(xié)議的歐洲國家，對華友好，國務(wù)院新聞辦公室報道顯示2023年兩國雙邊貿(mào)易額超過130億美元。中國對匈牙利直接投資達76億歐元，占外國對匈直接投資總額58%，匈牙利連續(xù)多年為中國在中東歐地區(qū)的第一投資目的國；匈牙利也具有良好的營商環(huán)境和投資優(yōu)惠政策，外商投資在匈牙利享受國民待遇，優(yōu)惠政策主要歐盟基金支持、匈牙利政府補貼、稅收減免、培訓(xùn)補貼和就業(yè)補貼等，有利于中資新能源車與鋰電企業(yè)擴大產(chǎn)能和銷售。
投資建議:動力電池在歐洲市場仍供不應(yīng)求，此前歐洲電池聯(lián)盟負責人托雷·塞克尼斯在2023年世界動力電池大會上介紹，2025年歐盟對動力電池的需求將達到550GWh，2030年將升至1000GWh。而當前歐洲本土產(chǎn)能暫無法滿足所有需求，故中國動力電池企業(yè)此時出海本應(yīng)獲利前景可觀。然而，歐盟不久前出臺了《電池與廢電池法規(guī)》、《關(guān)鍵原材料法案》等法律法規(guī)，著力構(gòu)建與保護本土新能源與動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，或?qū)⑻岣咧匈Y出海的成本與壁壘。
風險提示：市場需求不及預(yù)期、地緣政治風險、單一車型受細分市場波動影響較大、賽道競爭激烈、研發(fā)投入時間長，成本高。